Enact公司公布了2024年第一季度稳健的财务业绩，净收入达到1.61亿美元，净资产收益率为14%。在强劲的保单持久性和大量新承保的支持下，该公司的有效保险金额达到创纪录的2640亿美元。Enact课程还展示了对其资本回报策略的信心，反映了2023年向股东返还的3亿美元。
关键的外卖
- 2024年第一季度，Enact课程的净利润为1.61亿美元，净资产收益率为14%。
- 由于85%的保存率和110亿美元的新保额，有效保险达到了2640亿美元的新高。
- 受保险的投资组合保持了稳健的信贷质量，平均FICO得分为744分，贷款与价值比率为93%。
- 颁布条例继续在GSE CRT事务中表现良好。
- 第一季度通过分红和股票回购向股东返还了7500万美元。
- 季度股息增加了16%，达到每股0.185美元，并批准了一项新的2.5亿美元股票回购授权。
- 该公司仍为正a关于首次购房者市场，预计在2024年将提供类似的资本回报。
公司前景
- 颁布是乐观的。关于首次购房者市场，预计2024年的资本回报将与2023年的水平相当。
悲观的亮点
- 2024年第一季度的储备释放额为4000万美元，低于前两个季度。
乐观的亮点
- 新的拖欠金额略有下降至11,400美元，拖欠率保持稳定。
- 运营费用环比下降10%，同比下降2%。
错过
- 储备释放量明显下降，从前几个季度的7000万美元和5300万美元降至2024年第一季度的4000万美元。
问答集锦
- 由于宏观经济因素，迪恩·米切尔将违约赔偿率设定为10%经济不确定性，但注意到经济经济弹性增强，拖欠率提高。
- 该公司的资本回报计划包括3亿美元的股息、股票回购和潜在的特别股息，具体回报方式取决于市场情况。
- 罗希特·古普塔提到他说，房价升值作为一种推动力，预计将随着时间的推移而正常化。
- 古普塔还强调，他们2023年第一季度的市场份额略有上升，可能是由于竞争对手的退出，并强调该公司专注于为正确的风险定价。
Enact第一季度财报电话会议显示，该公司财务状况强劲，战略重点是保持强劲的信贷质量，并为股东提供持续的回报。管理团队对市场的弹性和公司驾驭宏观经济格局的能力充满信心，同时强调他们致力于谨慎的风险管理和资本回报策略。Enact课程的领导还强调了灵活性在运营中的重要性，以及房价升值对其投资组合业绩的积极影响。即将在纽约举行的BTIG住房生态系统会议被认为是公司的下一个重要活动，标志着与更广泛的行业和投资界的持续合作。
InvestingPro见解
InvestingPro的几个关键指标和分析师的见解反映了Enact课程在2024年的良好开端。凭借48.3亿美元的市值和7.57的健康市盈率，该公司表现出了稳定性和投资者的信心。截至2024年第一季度，过去12个月的调整后市盈率略低，为7.43，表明近几个月的估值保持一致。
InvestingPro的一个提示强调，两位分析师已经上调了他们对即将到来的时期的收益，这表明Enact的财务前景可能比第一季度的稳定表现更光明。此外，该公司股价接近52周高点，徘徊在高点的97.82%，突显了市场对Enact近期发展的积极接受。
InvestingPro数据还显示，该公司的股息收益率高达4.94%，证明了该公司在文章中提到的向股东返还资本的承诺。截至2024年第一季度，过去12个月的股息增长率为169.64%，Enact对股东回报的态度既积极又值得称赞。
对于对更深入的分析和其他见解感兴趣的读者，InvestingPro提供了更多关于Enact的提示，可以访问http://k1.fpubli.cc/file/upload/202405/05/04j4gi5tvsb。使用优惠券代码PRONEWS24可以获得每年或两年一次的Pro和Pro+订阅额外10%的折扣，并发现全套的InvestingPro提示，为您的投资决策提供信息。
全反式脚本-颁布控股(ACT) 2024年第一季度:
接线员:您好，谢谢您的等待。欢迎参加Enact 2024年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。在演讲者的演讲之后，将有一个问答环节，届时将给出指导。请知悉，今天的会议正在录音。现在我想把会议交给第一位演讲者，投资者关系副总裁丹尼尔·科尔。请开始。
丹尼尔·科尔:谢谢大家，早上好。欢迎参加第一季度财报电话会议。今天加入我的是总裁兼首席执行官Rohit Gupta和首席财务官兼财务主管Dean Mitchell。罗希特将根据我们的战略概述我们的业务表现和进展。然后，迪恩将讨论我们季度业绩的细节，然后将电话转回罗希特作闭幕词。接下来，我们将回答大家的提问。昨天股市收盘后，我们发布的收益资料包含了本季度的财务结果，以及一套全面的财务和运营指标。这些都可以在我们网站的投资者关系部分找到。今天的电话会议将被录音，包括前瞻性陈述的使用。这些陈述是基于当前的假设、估计、期望和预测。此外，它们受到风险和不确定性的影响，这可能导致实际结果发生重大差异，我们没有义务因新信息而更新或修改此类陈述。有关这些风险和不确定性的讨论，请查看今天新闻稿中有关前瞻性声明的警示性语言以及我们向美国证券交易委员会提交的文件，这些文件将在我们的网站上提供。请记住，今天的收益资料和管理层准备的评论包括某些非公认会计准则指标。这些措施与最相关的GAAP指标的调整可以在新闻稿、我们的收益报告和我们即将在我们网站上提交的美国证券交易委员会文件中找到。说到这里，我把电话转给罗希特。
Rohit Gupta:谢谢你，Daniel。大家早上好。我们第一季度的业绩标志着2024年的强劲开局。我们的保险投资组合继续增长。我们严格控制支出，信贷表现保持强劲，并通过股息和股票回购向股东分配了比以往任何一季度都多的资本。这一强劲的业绩是我们对战略的承诺、我们在市场上的强势地位以及我们致力于为股东创造长期价值的结果。从我们强劲的财务表现可以清楚地看出我们的执行力。本季度净收入为1.61亿美元，摊薄后每股收益为1.01美元。股本回报率为14%，有效保险同比增长4%，达到创纪录的2640亿美元，这得益于85%的持续性和110亿美元的新保险。在复杂的经营环境中，我们的业务继续表现良好。美国经济一直保持弹性，劳动力市场强劲，家庭资产负债表健康，而地缘政治冲突、通胀和利率上升等宏观因素继续构成潜在风险。话虽如此，优质抵押贷款借款人的拖欠率与疫情前的水平一致，我们的制造业质量仍然稳定。虽然较高的借贷成本减缓了购房，但房价继续受到结构性住房库存下降和强劲需求的支撑。随着越来越多的美国人达到首次购房者的平均年龄，我们继续对首次购房者被压抑的需求持乐观态度，我们相信抵押贷款保险仍将是帮助购房者达到这一重要里程碑的重要工具。我还将注意到，较高的利率继续有利于持续性，这有助于抵消利率对发起量的影响。我们投保的投资组合的信用质量继续保持强劲。季末，该投资组合的风险加权平均FICO评分为744分，风险加权平均贷款价值比为93%，分层风险为1.3%。整个季度定价仍在调整，承销标准也很严格。我们的定价引擎使我们能够在风险调整的基础上提供有竞争力的定价，我们继续谨慎地承保和选择风险，同时管理有吸引力的回报。本季度的拖欠率为2%，环比下降9个基点，与我们的预期一致。在本季度，由于良好的信贷表现和有效的损失缓解措施，我们释放了5400万美元的准备金。我们仍然为一系列的场景做好了准备。我们继续在财务实力和灵活性方面进行运营。在季末，我们的PMIERs充足率为163%，即19亿美元的充足率，大约90%的有效风险受到信用风险转移的影响。我们的资本状况和现金流的优势使我们能够对业务进行再投资，并根据我们的资本分配优先级向股东返还资本。我们抓住战略机会，将我们的平台扩展到引人注目的邻接地区，同时保持对核心智能手机业务的高度关注。Enact Re继续表现良好，我们继续参与本季度上市的GSE CRT交易。我们仍然对Enact Re强劲的承保和有吸引力的回报状况感到满意。我们在第一季度向股东返还了7500万美元的资本，鉴于我们股票流动性的增加，我们在第一季度将股票回购增加到4900万美元，并继续致力于向股东返还资本。这也反映在今天的公告中，我们将季度股息增加16%，达到每股0.185美元，董事会决定批准2.5亿美元的新股票回购授权。我们仍然期望在2024年实现资本回报，与2023年的水平相似。我还高兴地注意到，在本季度，标准普尔将EMICO的长期财务实力和发行人信用评级上调至A-稳定，将EHI的长期发行人信用评级上调至BBB-稳定。这是自我们首次公开募股以来，标普对我们的第四次评级上调，证明了我们的业务实力和我们专业团队的执行力。此外，穆迪(纽约证券交易所代码:MCO)和惠誉(Fitch)都将我们的展望上调至积极，反映了我们持续强劲的执行力和积极的财务业绩。总而言之，我们这个强劲的季度证明了我们团队的奉献精神和辛勤工作，我再次感谢他们的努力。展望未来，我们将继续致力于为客户及其借款人提供服务，同时为股东创造最大价值。说到这里，我现在把电话交给迪恩。
Dean Mitchell: Thanks, Rohit. Good morning, everyone. We again delivered strong results in the first quarter of 2024. GAAP net income for the first quarter was $161 million or $1.01 per diluted share compared to $1.08 per diluted share in the same period last year and $0.98 per diluted share in the fourth quarter of 2023. Return on equity was 14%. Adjusted operating income was $166 million, or $1.04 per diluted share compared to $1.08 per diluted share in the same period last year, and $0.98 per diluted share in the fourth quarter of 2023. Adjusted operating return on equity was 14%. Turning to revenue drivers. Primary insurance in-force increased in the first quarter to a new record of $264 billion, up $1 billion sequentially and up $11 billion or 4% year-over-year. New insurance written was $11 billion up $1 billion sequentially and down $3 billion or 20% year-over-year. The year-over-year decline was primarily driven by a lower estimated MI market size and the lower estimated market share. Persistency was 85% in the first quarter, down 1 percentage point sequentially and flat year-over-year. only 4% of the mortgages in our portfolio had rates at least 50 basis points above the prevailing market rate. In contrast, almost 80% of the mortgages in our portfolio had rates at or below 6%, well below prevailing rates, while rates remain elevated, we anticipate elevated persistency to continue, which will help offset lower production resulting from higher mortgage rates. Net premiums earned were $241 million, up $1 million sequentially and up $6 million or 2% year-over-year. The sequential increase in net premiums earned was primarily driven by the growth in attractive adjacencies, which consist primarily of Enact Re's GSE CRT participation. More broadly, insurance in-force growth was offset by higher ceded premiums resulting from the successful execution of our CRT program. The year-over-year increase was driven by insurance in-force growth and partially offset by higher ceded premiums and the lapse of older, higher-priced policies. Our base premium rate of 40.1 basis points was flat sequentially and down 0.4 basis points year-over-year. Remember that our base premium rate is impacted by several factors and tends to modestly fluctuate from quarter-to-quarter. We expect yields to stabilize around current levels in 2024. Our net earned premium rate was 36.3 basis points, down 0.1 basis points sequentially, primarily reflecting higher ceded premiums in the current quarter. Investment income in the first quarter was $57 million, up $1 million or 2% sequentially and up $12 million or 26% year-over-year. Higher interest rates have increased our investment portfolio yields and as our portfolio rolls over, we anticipate further yield improvement. During the quarter, our new money investment yield exceeded 5%, contributing to an overall portfolio book yield of 3.7%. Our focus remains on high-quality assets and maintaining a resilient A-rated portfolio. While we typically hold investments until maturity, we selectively pursue income enhancement opportunities. During the quarter, we executed a strategy resulting in $7 million of pretax losses in exchange for higher future investment income. We'll continue to evaluate similar opportunities but this does not change our view that our investment portfolio's unrealized loss position is materially noneconomic. Turning to credit. Losses in the quarter were $20 million compared to $24 million last quarter and negative $11 million in the first quarter of 2023. Our loss ratio for the quarter was 8% compared to 10% last quarter and negative 5% in the first quarter of 2023. Sequentially, our losses and loss ratio were driven by the current quarter delinquencies that reflect seasonal trends. Year-over-year, our losses and loss ratio in the current quarter were driven by the normal loss development of new large books and a lower reserve release. During the quarter, we continued to see favorable pure performance from early 2023 and prior delinquencies above our expectations, which resulted in a $54 million reserve release in the quarter as compared to reserve releases of $53 million and $70 million in the fourth quarter of 2023 and first quarter of 2023, respectively. New delinquencies decreased sequentially to $11,400 from $11,700. Our new delinquency rate for the quarter was 1.2% compared to 1% in the first quarter of 2023 and flat sequentially. We continue to book new delinquencies at an approximate 10% claim rate, reflecting our prudent approach to reserving in the current macroeconomic environment. Total delinquencies in the first quarter decreased sequentially to $19,500 from $20,400. The primary delinquency rate decreased 9 basis points sequentially to 2%, consistent with our expectations and in line with pre-pandemic levels. Turning to expenses. Operating expenses for the first quarter of 2024 were $53 million, down $6 million or 10% sequentially and down $1 million or 2% year-over-year, reflecting our ongoing commitment to expense discipline. The expense ratio for the quarter was 22%, down 3 percentage points sequentially and down 1 percentage point year-over-year. As a reminder, our expenses are weighted towards the second half of the year and thus, we will still expect expenses to be in the range of $220 million to $225 million over the course of 2024. Moving to capital. We continue to operate with a strong capital base and liquidity position reinforced by our robust PMIERs sufficiency and continued success in the execution of our diversified CRT program. Our PMIERs sufficiency was 163% or $1.9 billion above PMIERs requirements at the end of the first quarter. Additionally, at the end of the first quarter, 90% of our risk in-force was subject to credit risk transfers, and our third-party CRT program provides $1.7 billion of PMIERs capital credit. As previously announced, we closed new quota share and new excess of loss reinsurance transactions during the quarter. Additionally, we increased our affiliate quota share from 7.5% to 12.5% of a portion of our in-force business, along with 12.5% of 2024's new insurance written. These affiliated transactions will leverage in Enact Re's existing capital and support new business opportunities, primarily consisting of GSE credit risk transfer. Turning to capital allocation. We continue to execute against our capital prioritization framework, which balances maintaining a strong balance sheet, investing in our business and returning capital to shareholders. During the quarter, we paid out $26 million through our quarterly dividend, and we repurchased 1.8 million shares at a weighted average share price of $27.51 for a total of $49 million of repurchases through our share repurchase program. In April, we repurchased an additional 0.4 million shares at a weighted average share price of $30.07 for a total of $12 million repurchased. And as of April 30, 2024, there was approximately $24 million remaining on our current share repurchase authorization. Today, we announced a 16% increase to our quarterly dividend from $0.16 to $0.185 per share, and the Board approved a new share repurchase authorization of $250 million. Both actions reflect the continued strength of our financial position and confidence in our business. As with our prior share buyback programs, Genworth will participate proportionately. As a reminder, we still expect total 2024 capital return levels to be similar to the $300 million we delivered in 2023. As in the past, the final amount in the form of capital return to shareholders will ultimately depend on business performance, market conditions and regulatory approvals. Overall, we're pleased with our strong start to 2024 and remain focused on prudently managing risk, maintaining a strong balance sheet and driving solid returns for our shareholders. With that, I'll turn the call back to Rohit.
罗希特·古普塔:谢谢，迪恩。展望未来，我对我们市场的长期动态继续感到鼓舞，我相信我们有能力实现我们面前的机会，我们的团队有能力执行我们的战略并创造价值。我们承诺负责任地帮助更多的人成为房主，这激励着我们所做的一切，并且从未如此强大。接线员，现在我们准备进行问答。
接线员:[接线员说明]我们的第一个问题来自瑞银集团的道格·哈特。您的电话接通了。请继续。
道格·哈特:谢谢。首先，我只是希望您能给我们一个最新的消息，您是如何看待NIW的整体市场的发展的，随着时间的推移，您看到的Re率的增长对申请的潜在质量或申请的数量有什么影响?
罗希特·古普塔:早上好，道格，谢谢你的问题。所以我想说，考虑到今年到目前为止我们看到的利率波动，很难预测一个狭窄区间的起源。我在上个季度提供了我们的观点，我们基本上是说我们预计智能手机市场将与2023年的市场规模大致一致。我想说的是，进入春季销售季节，我们看到包括首次购房者在内的整体消费者需求继续强劲。而此时进入市场的消费者已经习惯了6%到7%的抵押贷款利率。现在我们在市场上面临的主要挑战是市场上缺乏库存，以及我们在上个月左右看到的一些利率波动。因此，我们的观点仍然是，MI对消费者来说是一个非常有用的产品，尤其是对首次购房者来说。因此，正如我们所看到的，来自智能手机产品的原创量将继续在市场上得到很好的渗透。但话虽如此，在这一点上，我们的预期是智能手机市场规模大致与2023年一致。给你一个历史数据点，这个市场规模水平与2018年的市场规模相当，大约在50亿美元到60亿美元之间。此外，我们的持续性继续为我们的业务提供自然的对冲，因为较高的利率是我们保留现有投资组合的有利因素。道格，你的问题是，抱歉，我没听清你关于制造业和信贷质量的问题。所以我们继续看到，正如我在事先准备好的讲话中所说，我们继续看到制造业质量和信贷质量保持强劲。从数量的角度来看，我们继续有未授权和授权的数量。因此，要么通过直接承保，要么通过我们的审计，同时我们继续监控。正如我在事先准备好的讲话稿中所说，我们继续对此感到满意。
道格·哈特:我想就在这个问题上，你对新购买的负担能力有什么看法?从负担能力的角度来看，消费者是如何应对更高的利率的?
罗希特·古普塔:是的，道格，问得很好。正如我之前所说，我认为在这个时候，进入市场的消费者已经准备好接受6%到7%的30年期固定抵押贷款利率。因此，我们看到这些消费者通过了申请流程，并获得了资格。鉴于我们有基于风险的精细定价，我们可以根据我们对风险和回报的看法，对这些贷款定价，无论是在基本情况下还是在压力情况下。所以从消费者资格的角度来看，虽然我们看到某些指标的上升与我们在之前的购买市场中看到的相似。如果你考虑贷款价值比，贷款价值比回到了2018年的水平。如果你考虑一下债务收入比和FICO，它们非常表明了一个购买市场。所以我们现在看到的是传统市场。但从消费者资格的角度来看，我们继续对我们账面上的消费者感到满意，并继续对我们可以从这些政策中产生的有吸引力的回报感到满意。
接线员:我们的下一个问题来自美国银行的Mihir Bhatia。您的电话接通了。请继续。
身份不明的分析师:我是卡罗琳，找米希尔。谢谢你回答我的问题。你能讨论一下利率下调吗?那种产品在市场上很流行吗?你能不能就你是如何承保这一抵押贷款的，是否与其他抵押贷款有什么不同?
Rohit Gupta:是的。早上好，卡洛琳，谢谢你的问题。因此，当我们考虑利率下降时，我们继续认为利率下降对消费者来说是一个强有力的产品。我们在几个季度前的财报电话会议上谈到了这个问题。所以趋势是非常相似的。我们不会在财务报表中明确公布这一指标，但我们会继续在内部进行监控。我想说，利率下跌有两种方式。一种是临时利率买断，贷款人在一到两年的时间里降低抵押贷款的利率，贷款人可以用多少钱来做这件事是有限制的。我们认为这仍然是一种谨慎的产品，因为消费者有资格享受全额利率，而不是抵押贷款的优惠利率。所以这是一个合格的消费者。第二种类型是建筑商承诺，建筑商发起人在抵押贷款的整个生命周期内专门购买票据利率，我们看到这也是在一致的基础上实现的。在这种情况下，消费者的抵押贷款利率没有任何变化。因此，消费者很有资格获得抵押贷款。所以我想说，我们对这些产品的使用来自不同的渠道，不同的发起者，但我们继续看到使用情况与我们过去看到的一致。
身份不明的分析师:太棒了。这很有帮助。然后，你能谈谈拖欠库存中的嵌入权益以及你能分享的任何统计数据吗?
罗希特·古普塔:是的，卡罗琳，在这个季度，在我们的收益报告中，我们确实在报告的第13页提到了这一点。所以你可以看到，拖欠保单占我们投资组合的2%，其中94%的保单实际上市值大于10%。这是基于2023年底的房价，以及第一季度末的政策。然后，我们81%的拖欠保单实际上有超过20%的按市值计价的权益使用同样的方法，使用的是23年底的房价和我们第一季度末的投资组合。
接线员:我们的下一个问题来自Bose George和KBW的连线。您的电话接通了。请继续。
博斯·乔治:实际上，我想问的是，你们的违约赔付率为10%，比同行报道的高出几个百分点。我知道这在整个经济复苏过程中都有影响，但你需要看到什么才能使其下降到接近其他一些国家使用的7%到8%的水平呢?
Dean Mitchell:是的，Bose，谢谢你的问题。提醒一下，也许为了做个表，我们的准备金和滚动利率你们刚刚提到的新拖欠，它们总是我们对最终债权的最佳估计。但是，当我们确定最佳估计时，我们会考虑各种经济结果，以确保即使出现经济压力，我们也能适当地保留。如果我们现在把重点放在新拖欠的10%的索赔率上，我们设定的这与我们从业绩角度看到的任何东西都不一致，业绩仍然非常强劲。我们真正做的是，考虑到宏观经济不确定性增加的事实。我们认为在确定10%的滚动利率时考虑这一点是非常谨慎的。正如你所说，随着时间的推移，我们看到了经济的弹性。因此，我们看到了前事故年犯罪的治愈率上升。因此，这种对不确定性的高度认识并没有成为现实。如果我们只是提振，我们仍然认为这是谨慎和慎重的做法，在这个时间点上是合适的。什么会改变这种做法?我认为，如果我们看到经济压力在未来的基础上大幅减少的可能性，或者如果我们更多地依赖于最近的表现，而不是依赖于基于宏观经济不确定性的判断。我认为如果其中任何一种情况发生，我们必须认真审视一下目前10%的索赔率是否合适。
乔治:好的。太好了。这是有帮助的。谢谢。然后转到资本回报。迪恩，你提到3亿美元和去年差不多。考虑到回购的强劲开局，回购和股息的组合是否也会保持不变?我只是好奇有没有什么变化?
Dean Mitchell:是的，Bose，这是一个很好的问题。正如我们过去讨论过的，我们实际上有三种方式向股东返还资本，普通股息，股票回购和特殊股息。我们用瀑布法来考虑这些。在瀑布的顶端，是季度分红。我们的尺寸既具有竞争力又耐用，即使在压力下也是如此。因此，本季度16%的季度股息增长，我认为，反映了我们有信心在经济周期内保持每股0.185美元的股息。它确实处于瀑布的顶端，因为它增加了股东资本回报的确定性。相比之下，股票回购更具机会主义色彩。显然，它们是基于当前的市场状况，当我这么说时，它尤其与我们的股价和流动性有关，因为我们的流通股有限。最后，特别股息是一种更直接的工具，它使我们能够将计划中的资本返还给股东，而不是季度股息和股票回购。我们通常在年底这样做。我认为上个季度，我们强调了对股票回购的潜在依赖，考虑到我们在去年年底和今年年初看到的与我们的股价相关的机会，以及我们股票流动性的改善。如果你看一下我们第一季度的业绩，我认为它们的执行力与预期不符，我们在第一季度回购了近5000万美元。为了便于比较，我们在2023年全年回购了大约8700万美元。因此，我认为我们确实更加依赖于股票回购。我认为，未来股票回购的步伐将在很大程度上取决于市场机会。如果我们看到并继续看到增长的市场机会，我想你会看到我们继续以较高的速度执行股票回购计划，如果没有发生，我们将更多地依赖年底的特别股息，作为分配全年计划资本的一种方式。
接线员:我们的下一个问题来自摩根大通的Rick Shane。您的电话接通了。请继续。
Rick Shane: Bose也谈到了我想要关注的问题，很明显，第一季度资本回报的节奏，鉴于回购的力度加上从第二季度开始增加的股息，这表明你的资本回报率高于与2023年大致相当的水平，我认为你谈到了动态。我认为，显而易见的是，随着年底的临近，特别股息是一种灵活的选择，可以让你实现这一目标，这取决于回购和定期股息的机会。我很好奇，考虑到收益的强度，我认为每个人都会拿走的是一个相当有利的前景，你需要什么才能真正提高总资本回报率，无论是5%还是10%。如果今年的发展轨迹保持强劲，你能预见到这一点吗?
Dean Mitchell:是的，Rick，谢谢你的问题。我想从指导开始，因为它涉及到2024年全年的资本回报，仍为3亿美元。实际上，我认为博斯的问题是，我们将以何种方式返还这3亿美元，甚至可能是这3亿美元返还给股东的时机。我确实认为，如果我们看到机会主义的市场机会，以加速和更大的方式调整我们的股票回购计划，就像我们在第一季度所做的那样，那么时机可能会再次增加。与2024年全年的总资本回报数量或金额相比，时间和手段的关系更大。话虽如此，是什么让我们重新审视这3亿美元?显然，业务绩效是一个关键驱动因素。如果我们看到业务表现超出预期。如果我们看到宏观经济环境持续改善，或者监管环境更加宽松。我认为，这些都是我们在考虑在任何一年以及随着我们的进展，在全年建立适当数量的资本回报时所考虑的事情。
里克·肖恩:明白了。看，这里的另一个因素是本季度的NIW下降，当然也有一些不利因素。投资组合的增长、加速增长或减速增长对决策的影响有多大?
罗希特·古普塔:早上好，里克。这肯定是一个输入。正如迪恩所说，这将体现在商业表现中。正如你听到我之前回答的一个问题，我们现在对2024年智能手机市场规模的预测与2023年相似。总的来说，在2023年，我们写了一本很好的书。从全年的收入表现来看，我们也取得了非常好的经营业绩。我认为在2024年，我们会看到非常相似的指标。有多少新业务是在我们的核心MI业务中，有多少是在我们的Enact Re业务中。除此之外，核心账面在损失率和收入方面表现如何。然后，结合监管环境以及我们对经济前景的看法，我认为所有这些都肯定会影响到我们是否要改变我们的资本指导方针。在过去，当我们的观点在一年中变得更强时，我们在前几年就会这样做，所以我们将继续保持市场的更新。
接线员:我们的下一个问题来自BTIG的Soham Bhonsle。您的电话接通了。请继续。
Soham Bhonsle:我想第一个问题是关于资本回报的。我对提高回购的决定感兴趣，或者将回购增加到250美元，股息增加16%，这很好。但是罗希特，你能不能就你和董事会在设定范围时使用的框架提供一些颜色?我特别好奇的是宏观投资组合的假设你可能会考虑到这250。任何见解都会很棒。谢谢。
罗希特·古普塔:早上好，索哈姆。谢谢你的问题。因此，增加股票回购和增加股息。我想首先要讲的是我们投资组合的表现，我们业务的表现，以及我们对资产负债表实力的看法。因此，我认为，正如我在事先准备好的讲话稿中所说的，我们将继续创造一个更强健的资产负债表。外部市场已经承认了这一点，评级机构在2023年和2024年初上调了评级。即使是最近，我们也看到了两个前景变化，除了积极的方面。因此，所有这些都证明，董事会和我对资产负债表和业务成果的实力感到满意。所以我想说的是，这只是对资本回报的信心。在资本回报中，正如迪恩之前概述的，我们考虑了不同的资本回报工具。从股息的角度来看，我们考虑的是你期望我们考虑的正常因素，即盈利、竞争环境、股息的弹性和信心。因此，这基本上推动了16%的增长，每股股息增加0.185美元。除此之外，当我们考虑股票回购时，除了我刚刚概述的考虑因素外，我们还会考虑市场的流动性，迪恩也谈到了这一点，因为在我们的脑海中，对于股票回购计划，除了正常的考虑因素外，我们的第一个目的是从流动性的角度来看不会对市场造成损害。让你了解一下我们的流动性，索汉姆。从2023年1月到2024年4月。基于日均交易量的流动性增长了150%。所以我们总是认为，如果股价处于合适的水平，考虑到我们对内在价值的看法，只要我们认为流动性良好，我们就会想要使用这种投资工具。因此，董事会认为这是建设性的，并与我们的顾问一起将我们的观点整合在一起，这让我们有信心在更高的价位启动下一个股票回购授权。话虽如此，我们仍将持续关注这一指标。因此，如果我们看到我们以任何方式对流动性产生了负面影响，我们可以改变工具，这就是第三种资本回报工具，也就是特殊股息。因此，我认为我们在过去三年非常谨慎地运用了这种灵活性，我们打算继续这样做。
Soham Bhonsle:明白了。好吧。谢谢你的颜色。然后是本季度的嵌入式股权披露，非常有用。值得注意的是，70%的投资组合仍然有20%甚至更多。甚至你的dq在20%的时候也会达到80%甚至更多。我的意思是，假设房价保持稳定，不涨不跌在借款人违约的情况下。你认为现实的情况是怎样的呢因为你还有再保险在后面。所以我认为如果你能给投资者描述潜在违约情况下的结果范围，假设内在权益在未来保持稳定，这将是有帮助的?
Rohit Gupta:是的，Soham，非常好的问题。所以我想说，从嵌入股权的角度来看，这是我们投资组合的顺风。我认为你在第13页看到的一个很好的表达，你刚刚提到的数字，是由2020年和2021年的一些相当显著的增长推动的。所以我想承认这一点，因为这在我们的市场是不正常的。我认为，你现在看到的房价升值数字，包括几天前刚刚公布的数字，都在我们历史上看到的范围内。经过一段时间，你会看到它趋于正常化。话虽如此，房价升值对我们来说是一个顺风，无论是在频率上还是在损失的严重程度上。频率，因为消费者在拖欠债务之前，如果他们能卖掉房子因为他们积累了足够的资产这种频率就不会发生。然后，第二件事，即使他们拖欠贷款，他们也可以用预售的方式出售他们的房子，而不是被取消赎回权，这减少了频率，在某些情况下，严重程度也降低了。所以我认为这些是我们市场的缓和因素。这很难用量化的方式来表达因为那些一直拖欠债务的消费者，最终得到索赔，通常是那些房价升值和内在权益不足以完全抵消索赔的消费者。因此，当消费者提出索赔时，这些索赔确实接近100%的严重性，但随着时间的推移，我们看到治愈率的提高，因为你概述的因素。如果你看一下我们过去8个季度左右的治愈率表现，你会发现这些表现是由这些因素驱动的。
Soham Bhonsle:明白了。如果我能再挤一个。我的意思是，整个行业的NIW结果仍在陆续出炉。但看起来贵公司本季度的NIW下降幅度确实比同行要大一些。所以我想知道，你在市场上看到了什么，对吧?你对某些群体有不同的看法吗?任何其他值得注意的事情都会有帮助。
Rohit Gupta: Soham，谢谢你的问题。你指的是同比下降还是季度环比下降?
Soham Bhonsle:是的，年复一年。
罗希特·古普塔:索哈姆，当你考虑我们的市场参与时，首先，正如你所说，我们没有最终的市场份额数字。所以现在还很难判断我们在整个市场的位置，我们会在周五知道。第二件事，我要强调的是，当我们考虑NIW时，我们喜欢我们所写的105亿美元的概况。从定价和组合的角度来看，我们喜欢它的配置文件。我在事先准备好的发言中指出，我们认为市场定价具有建设性，我们在市场上采取了几项定价行动，以确保从风险选择和回报的角度来看，我们实际上是在推动正确的交易。综上所述，我想说的是，从同比的角度来看，我们在2023年第一季度的市场份额实际上略有上升，这可能是由于某些其他参与者基于风险偏好退出市场所致。我们的风险偏好总体上非常稳定。但现在，我们相信，我们的市场参与情况与我们的预期非常相符。我们认为我们的市场份额在16%到18%之间，我们相信这是我们的落点。如果你看看我们在2009年第四季度和2009年第一季度的参与情况，你会发现这些数字总体上是稳定的。我们可能是平的。我们可能会损失一点，但我们不认为这是我们战略的问题。提醒一下，我们不把股票作为衡量标准，我们关注的是正确的策略，为正确的风险提供合适的价格，管理我们的分层风险集中度，我们相信我们在这方面做得很好。
接线员:现在我想请罗希特·古普塔继续发言。
Rohit Gupta:谢谢你，Michelle。我们感谢大家对Enact课程的兴趣，我期待着下周在纽约的BTIG住房生态系统会议上与大家见面。谢谢你！
接线员:今天的电话会议到此结束。谢谢你的参与。您现在可以断开连接。
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