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　　来源：华泰期货

　　作者： 薛钧元

　　生猪市场要闻与重要数据

　　期货方面2026年5月22日收盘生猪2607合约收盘11190元/吨
，较上周上涨400，涨幅3.71% 。现货方面 ，河南地区外三元生猪价格9.99元/公斤
，较上周上涨0.14元/公斤，现货基差LH07-1200 ，环比下跌260；江苏地区外三元生猪价格10.06元/公斤
，较上周下跌0.05元/公斤，现货基差LH07-1130 ，环比下跌450；四川地区外三元生猪价格9.30元/公斤
，较上周下跌0.01元/公斤，现货基差LH07-1890 ，环比下跌410。

　　期货方面2026年5月22日收盘生猪2607合约收盘11190元/吨，较上周上涨400
，涨幅3.71%
。现货方面，河南地区外三元生猪价格9.99元/公斤 ，较上周上涨0.14元/公斤
，现货基差LH07-1200，环比下跌260；江苏地区外三元生猪价格10.06元/公斤 ，较上周下跌0.05元/公斤
，现货基差LH07-1130，环比下跌450；四川地区外三元生猪价格9.30元/公斤 ，较上周下跌0.01元/公斤
，现货基差LH07-1890，环比下跌410。

　　参考咨询来源：钢联数据

　　市场分析

　　本周生猪价格在经历调整态势后逐渐企稳 ，单日变动幅度相对有限 。周前期南方市场偏弱拖累猪价延续小幅下滑趋势
，周中随着北方挺价情绪的逐渐回温，价格开始呈现企稳 ，并带动南方地区逐渐稳定
。周均价较上周环比微降，短期供需矛盾并不突出
，价格走势偏横盘，随着供应整体压力的下移 ，猪价每次回调的区间位置预计将逐渐上移
，本轮回调区间稳定于9.50一线上方。仍需注意的是，受制于供应量本身偏高 ，现阶段虽边际出现好转
，但下游消费持续承接乏力，短期亦处于季节性消费淡季时期 ，库存仍存阶段累积可能性
，预计将延长猪价处于偏低区间的运行时间，今年呈现旺季不旺的可能性较大 。

　　供应端方面 ，随着上周养殖端出栏速率整体赶进后
，本周出栏压力有所放缓，周均出栏量呈现环比微降趋势
。基于区域间存栏基数差异性 ，北方出栏增速放缓相对南方明显，南方部分地区周均仍处然上升。养殖端目前出栏较为积极
，由于前期4月中旬猪价见底后养殖端采取主动缩量动作，在带动猪价短期反弹较快的同时亦使得库存出现了即时的累积现象 ，加大猪价磨底时间延长风险 。故在现行供应仍处于高位区间且短期内没有大幅下滑的可能性下
，养殖端再次大范围主动缩量或较为谨慎，特别是南方地区 ，预计出栏节奏整体将按需为主
。散户对手里积存的大体重猪源亦存在一定出栏积极性
，然受制于市场对大体重猪源的需求有限，库存被动累积仍存压力后移迹象 ，但基于总体占比相对偏小
，预计较难因集中出栏而对猪价造成短期冲击，但会相应延长猪价磨底时间 ，特别是二季度累积若仍在上升
，将会相应压制旺季的猪价表现。

　　仔猪价格表现相较生猪偏强，周度环比涨幅尚可 ，使仔猪价格目前运行于盈亏平衡线附近 。养殖端补栏积极性的上升仍是支撑仔猪价格相对表现偏强的主因，补栏主体主要集中于北方放养群体
，南方地区因存栏压力本身偏高，压制猪价预期 ，仔猪补栏情绪修复一直有限
。从季节性上看
，目前尚处仔猪补栏旺季时期，但基于市场对猪价磨底时间偏长的预期再次强化 ，预计短期内仔猪补栏情绪修复空间有限
，后续逐渐转入淡季后，仔猪价格的下滑若再叠加旺季证伪 ，行业主动去化产能的积极性或将有所上升。

　　近期出栏均重变动幅度不大
，随前期积压生猪出清后，近期集团标猪出栏均重窄幅运行 ，近2周整体呈现环比小幅下滑趋势
，北方地区标猪再降空间有限，南方地区受制于客观因素 ，体重阶段下滑较快概率偏低，短期建议观察南方出栏均

　　重在进入旺季之前是否能有进一步下移 。由于生猪价格大幅下滑可能性偏低
，部分二次育肥群体出现抗价惜售情绪，出栏均重环比呈现上升。

　　二次育肥群体在前期补栏后存在一定库存量 ，受制于市场对大体重猪源需求偏低
，出栏在被动和主动惜售叠加下偏慢，从而转化为库存阶段性的持续上升
。目前局地肥标价差已出现倒挂 ，从季节性来看预计短期内难以修复。从肥标价差以及猪价短期预期考量
，二次育肥群体补栏积极性大幅上升可能性或偏低，但不排除在猪价重心逐渐上移的好转预期下 ，仍存阶段性补栏需求
，但从规模上来看预计难以形成对价格的拉升，反而或会转化为库存累积而延长猪价偏低区间的运行时常 。

　　需求端方面 ，白条价格受实际终端消费承接乏力影响走势仍相对生猪价格偏弱
，屠宰企业利润处于持续亏损区间内，采购意愿相对偏低 ，周度屠宰量本周呈现环比下滑，开工率环比走弱
。冻品库存率仍呈现一定程度的上升
，目前处于同期历史最高水平，在反应供应压力偏大的同时亦在验证实际终端承接乏力的事实 ，仍需关注这部分压力在后期对猪价的压制。需求短期内猪价支撑有限 。

　　策略

　　谨慎偏空

　　风险

　　收储 、二次育肥

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