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　　白糖：

　　（张笑金，从业资格号：F0306200；交易咨询资格号：Z0000082）

　　消息方面 ，2026 年 4 月份我国进口食糖 3 万吨
，同比减少 10 万吨 。2026 年 1-4 月我国累计进口食糖 65 万吨，同比增加 37 万吨
。25/26 榨季截 4 月底我国累计进口食糖 242 万吨 ，同比增加 68 万吨。现货报价方面
，广西集团报价区间5380~5490元/吨，下调10~20元/吨；云南报价区间5190~5230元/吨 ，下调30元/吨 。加工糖报价区间5820~6050元/吨，下调20元/吨
。原糖调整后暂无明显方向
，后期继续受原油
、巴西压榨进度主导。国内现货报价小幅下调，进口数据同比大幅回落 ，未来核心是国内去库进度 。盘面跟随大宗商品调整后窄幅整理
，缺少方向
。

　　棉花：

　　（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）

　　周一 ，ICE美棉上涨4.26%
，报收84.04美分/磅，郑棉主力合约环比下跌0.77% ，报收16090元/吨
，主力合约持仓环比下降25992手至68.97万手，棉花3128B现货价格指数17255元/吨 ，较前一日下降20元/吨。国际市场方面
，近期美棉期价振幅扩大，我们认为主要有两方面因素影响 ，一是近期美联储加息预期偏强，宏观扰动加剧 。二是近期美棉主产区降雨有所增加
，受干旱影响美棉面积占比小幅下降，支撑美棉期价上行最主要逻辑有所松动
。短期美棉或有调整 ，但空间不会太大。国内市场方面
，近期郑棉主力合约减仓下行 。此前郑棉期价上行的主要逻辑之一是国内棉花减产，二是“金三银四
”需求尚可 ，市场预期2025/26年度末期棉花库存偏低。但目前现状来看
，国内棉花种植面积降幅不及市场预期，而且近期由于棉花价格涨幅较大 ，产业链出现负反馈
。叠加消息面扰动
，郑棉期价重心下移。展望未来，我们认为即使后续消息落地 ，棉价对此已有一定体现
，下方空间相对有限，2026年全年范围来看 ，我们认为郑棉上方空间大于下方空间，高点需要谨慎乐观 。

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